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Jürgen Born

• Based on the cost minimisation procedure developed by Boothe and Reid (1992), this paper presents a supranational monitoring mechanism for public debt management in the European Monetary Union. External benchmarks reflecting both investor preferences and the risk structure of the aggregate EMU public debt portfolio are used to evaluate national issuance policies against the EMU trend.
• In der vorliegenden Arbeit wird ein supranationaler Monitoring-Mechanismus für das staatliche Schuldenmanagement in der EWU entwickelt. Ein zu diesem Zweck erweitertes Kostenminimierungsmodell nutzt externe Benchmarks, um die optimale Emissionspolitik jedes einzelnen EWU-Mitgliedslandes unter Berücksichtigung der Risikostruktur des aggregierten EWU-Schuldenportfolios zu simulieren. Mit Hilfe eines Kostenvergleichs zwischen simulierter und tatsächlich durchgeführter Emissionspolitik können dann die finanziellen Vor- und Nachteile, die das jeweilige Land durch Abweichen vom EWU-Risikoprofil erreicht, quantifiziert werden. Analog wird auch der aus Marktsicht optimale Instrumenten-Mix für das staatliche Schuldenmanagement in das Modell integriert. Den Marktteilnehmern wird somit ein Instrument an die Hand gegeben, das staatliche Schuldenmanagement der EWU-Mitgliedsstaaten aus einer europäischen Perspektive zu evaluieren.